王冠一錦囊 2011 06 07

[size=3][color=#0000ff][b]降級預警 有的放矢？ [/b][/color][/size]
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評級機構穆迪周四表示，除非美國國會於7月中前能就提升國債上限取得進展，它會檢討美國的Aaa最高信貸評級，評級前景或會下調至負面。穆迪又指美國短暫違約的風險正在冒升，未來評級前景要視乎削減赤字的談判結果。

穆迪是今年第2家向美國提出警告的評級機構。標準普爾早於4月18日已率先把美國的評級展望列為負面，指美國財赤和負債比率，與其他18個擁有最高評級的國家漸行漸遠，若2013年前未能提出令人信服的削赤削債計劃，最高評級不保的機會高達1/3。

追溯美國信貸評級對上一次遭評級機構挑戰，已是15年前的事。當年亦是由於總統克林頓與眾議院院長金里奇出現政治爭拗，提升國債上限的提案遭否決，政府被迫關門停止運作，導致評級機構向其開火。惠譽於95年11月把美債列入負面觀察名單，直至翌春才確認其最高評級；穆迪亦於96年把部份美債列入負面觀察名單。

促使評級機構向美國開火，是民主黨和共和黨對提升國債上限爭喋不休，遲遲未能就削減開支達成共識。民主黨建議削減開支須與加稅並行，共和黨則拒絕加稅，同時堅持提升債務上限須與削赤數額掛鈎。由於兩黨各不相讓，美國國債於5月16日觸及14.293萬億的上限，現時政府要依靠其他途徑融資維持運作，例如叫停發行地方債券、暫停向公務員退休基金注資及暫緩投資於聯邦僱員退休基金，並先行向外匯穩定基金提款，以濟燃眉之急。

財長蓋特納已表明，應急措施只能拖至8月2日，若未能在死線前提升債務上限，對美國經濟將會構成災難性影響。但共和黨對警告充耳不聞，奧巴馬委派副總統拜登領導跨黨派6人小組尋求削赤共識，亦進展緩慢，共和黨參議員高賓(Tom Coburn)更因削保健開支陷入僵局，於債觸頂翌憤而退出協調小組。財政部稱債務上限必須增加2.4萬億，才能支持政府開支至明年總統大選，但相關提案於本周二亦在國會中以大比數否決，僅98票贊成，反對票多達318票，民主黨更有82人倒戈，投向反對派陣營。

美國短期違約風險急升，1年信貸違約掉期(CDS)由5月16日債務觸頂當日的24基點倍升至周四的46.5基點，但由於美國經濟再度出現滑坡，美債發揮避險功能，孳息不升反降，期間10年指標孳息便由3.141%降至3.033%，周二更曾跌至2.94%的半年新低。財長蓋特納於穆迪警告降級後，仍大派定心丸，預期今夏有兩件大事發生，其一是避過違約危機，其二則是可就長期財務達成協。如此信心十足，難道是認為評級機構施壓，對提高債務上限和達成削赤共識會有莫大幫助？

穆迪除了對美國主權評級提警告外，同日亦警告會下調3家美資大銀行的評級，指金融改革法案通過後，政府不會再向出事的銀行施以援手，失去後盾的銀行，評級最少應較現時低1級或以上，美銀的A2、花旗的A3和富國的A1評級均有重新檢討必要。奇怪的是，3家銀行的股價僅短暫受壓，道指雖下跌41點收市，3家銀行卻同時反彈高收。是投資者識破穆迪向銀行發降級警告，是為了掩飾借下調主權評級警告向共和黨施壓，抑或評級機構的影響力已大不如前？值得細味。  

來源 : mysinablog